Capitalista Ninja
Autor: Pau Ninja
Actualizado en agosto, 2026
Antes de ver cómo invierto yo en S&P 500, hablemos de lo que hay que saber sobre invertir en uno de los índices bursátiles más antiguos y familiares del mundo.
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La mejor manera de invertir en S&P 500
Para invertir en el S&P la mejor manera de hacerlo es utilizando un fondo indexado.
En este enlace tienes una guía completa donde podrás elegir fondos del SP500 pero también de a nivel mundial.
Estos algoritmos vendrían a hacernos la cartera de fondos indexados para que no tengamos que hacerlo nosotros mismos. Digamos que «nos hacen la cartera» a cambio de unas pocas comisiones.
Por qué invertir en el SP 500
Según la web de los índices S&P Dow Jones, el S&P 500 incluye 500 acciones estadounidenses que cubren más o menos el 80% de la capitalización bursátil disponible en ese país.
A 1 de agosto de 2019, había invertidos aproximadamente 3,4 billones de dólares estadounidenses en fondos indexados que siguen el índice SP500.
Se trata de un montón de dinero invertido en 500 acciones estadounidenses.
Para muchos, invertir en SP500 es prácticamente un sinónimo de invertir en índices.
De hecho, probablemente haya un montón de personas que se refieren a sí mismos como “inversores en índices” pero que realmente sólo se dedican a invertir en SP500.
Es posible que eso se deba a que dicha inversión ha funcionado realmente bien. De media, entre 1980 y mayo de 2910, el SP500 ha batido al CRSP 1-10 (un índice total del mercado estadounidense) con menos volatilidad.
Además, el SP500 también ha tenido mayor rendimiento que la mayoría de los gestores de fondos activos que han intentado batirlo: hasta diciembre de 2018 y durante los 10 años anteriores, el SP500 ha batido a más del 97% de todos los fondos de inversión con gestión activa.
Sin embargo, ésos han sido los resultados de invertir en SP500 durante los últimos años. ¿Su increíblemente sólido rendimiento en el pasado refuerza o debilita las expectativas sobre sus retornos futuros?
Antes de que uses todo tu dinero para invertir en SP500 (o que lo dejes invertido, en caso de que ya lo esté), analicemos los motivos por los que confeccionar y mantener una cartera global diversificada probablemente tiene más sentido en el largo plazo.
Es posible que el índice SP500 sea enorme y muy conocido, pero no lo es todo.
Rendimiento pasado y grandes expectativas
Uno de los argumentos más convincentes para invertir en SP5000 es su rendimiento pasado. Sobre todo desde el final de la crisis financiera de 2007-2008, su rendimiento ajustado por riesgo ha sido impresionante.
Y por “impresionante” quiero decir que ha sido tan bueno que casi resulta imposible.
Jared Kizer, el jefe de inversión de Buckingham Strategic Wealth escribió un artículo en el blog Multifactor World a finales de 2018, en el cual analizaba el rendimiento del SP500 desde marzo de 2009 hasta octubre de 2018.
Utilizó un método llamado “bootstrapping” para demostrar que el rendimiento derivado de invertir en SP500 a lo largo de ese periodo de tiempo fue casi demasiado bueno como para ser estadísticamente posible.
La técnica de “bootstrapping” consistía en coger todos los retornos mensuales históricos del SP500 entre 1926 y octubre de 2018, y extraer 116 retornos mensuales para crear una serie con la misma longitud que el periodo comprendido entre marzo de 2009 y octubre de 2018.
Esto se puede hacer infinidad de veces para simular resultados posibles usando los datos históricos reales como conjunto de muestra.
Kizer analizó 100.000 periodos simulados de 116 meses y los comparó con el rendimiento real de invertir en SP500.
Pues bien, sus hallazgos fueron notables.
De las 100.000 muestras, sólo el 0,57% lograron mejores retornos ajustados por riesgo que el conseguido de verdad por el SP500 desde marzo de 2009 hasta octubre de 2018.
En otras palabras, el rendimiento real del índice prácticamente estaba fuera de rango de lo estadísticamente posible.
La conclusión principal de este análisis (y el argumento que quiero plantear) es éste: en los últimos años, invertir en SP500 ha permitido lograr un rendimiento fantástico, pero la probabilidad de que dicho rendimiento se repita es extremadamente baja.
Como siempre, el rendimiento pasado no permite predecir el rendimiento futuro. Pero en este caso, se dispone de evidencia estadística para demostrar lo poco probable que es que se repita el rendimiento.
¿Inversión pasivo-agresiva?
Además, el SP500 está gestionado de forma mucho más activa de lo que piensa la mayoría de la gente.
Las acciones que componen el índice no se eligen mediante un algoritmo pasivo para representar las 500 mayores acciones de Estados Unidos.
En vez de eso, son elegidas por personas.
Por supuesto, existe un criterio de selección: el objetivo es crear un índice que represente los mercados de valores estadounidenses de capitalización elevada.
Pero sigue siendo un comité de humanos el que toma la decisión final sobre las acciones incluidas y excluidas.
Incorporar un elemento humano hace que resulte todavía menos probable que se repitan los excepcionales resultados del pasado.
Ya dije antes que el SP500 cubre más o menos el 80% de la capitalización bursátil de Estados Unidos. Se trata de una cobertura bastante buena teniendo en cuenta la capitalización bursátil.
Sin embargo, no lo es tanto si consideras que en el mercado estadounidense cotizan alrededor de 3.500 acciones.
Por lo tanto, tener sólo 500 de 3.500 acciones disponibles hace que invertir en SP500 tenga un amplio margen de error en caso de que busques la rentabilidad de todo el mercado bursátil de ese país.
Además, existen miles de acciones globales. Por lo tanto, tener sólo 500 de ese total hace que tengas una probabilidad todavía mayor de perderte oportunidades en todo el mundo.
Hendrik Bessimbinder, de la Universidad Estatal de Arizona, ha publicado un artículo titulado ¿Las acciones globales rinden más que las letras del Tesoro estadounidense?
En dicho artículo, tanto él como sus colegas estudiaron el rendimiento de 62.000 acciones globales comunes entre 1990 y 2018.
Descubrieron que sólo el 1,3% de esas acciones (o sólo 811 de ellas) explicaban la rentabilidad adicional que podría lograrse sobre la inversión en letras del Tesoro.
Sin embargo, identificar esas 811 acciones de antemano habría sido como encontrar una aguja en un pajar.
De nuevo, esto sugiere que la clave está en la diversificación global.
Gracias a los estudios realizados por Bessimbinder y muchos otros, sabemos que una pequeña cantidad de acciones han generado la mayor parte de la riqueza en el mercado global y el estadounidense.
También sabemos que las acciones más pequeñas tienden a batir a las más grandes en el largo plazo, y que muchas de esas acciones más pequeñas no están en el SP500.
Por lo tanto, aunque invertir en SP500 ha logrado batir al mercado estadounidense y al global en los últimos años, es poco probable que ese rendimiento siga. E ignorar la diversificación podría suponer un precio demasiado alto.
La inversiones globales siguen teniendo sentido
Dejando a un lado el rendimiento pasado, uno de los argumentos más habituales que he oído a favor de invertir en SP500 es que sus componentes reciben más o menos la mitad de sus ingresos de fuera de Estados Unidos.
El argumento sería el siguiente: ¿quién necesita diversificar a nivel global cuando puedes invertir en SP500?
Pues bien, la respuesta es que tú lo necesitas. De hecho, sigue teniendo sentido recurrir a la verdadera diversificación global.
El hecho de que los componentes del SP500 reciban ingresos globales no te ofrece a ti, el inversor, los beneficios de una diversificación global.
Un artículo de 2019 publicado por Vanguard abordó esta cuestión.
Los autores demostraron que, si bien las acciones estadounidenses tuvieron la menor volatilidad de cualquier país entre 1970 y septiembre de 2018, una cartera global ponderada por capitalización de mercado tuvo una volatilidad todavía menor.
Para respaldar este argumento, es posible echar la vista atrás y analizar los rendimientos pasados de las acciones estadounidenses e internacionales. La última década ha favorecido a las acciones estadounidenses.
Pero si ampliamos el análisis al periodo comprendido entre 1970 y junio de 2009, descubrimos que las acciones estadounidenses e internacionales tuvieron retornos muy similares.
A lo largo de ese periodo, invertir en SP500 logró un retorno del 9,66%, mientras que el MSCI EAFE rentó el 9,28%, y el S&P/TSX consiguió un retorno del 9,42%. El índice estadounidense siguió teniendo una pequeña ventaja.
Sin embargo, una cartera dividida equitativamente a lo largo de acciones estadounidenses e internacionales consiguió un retorno del 9,84% con una volatilidad inferior a la de cualquier país individual. Esto no es más que la ventaja de diversificar.
Considerando las correlaciones
El artículo de Vanguard también aborda otro argumento que he oído contra la diversificación global: dado que cada vez hay más correlación entre las acciones globales, ¿están desapareciendo los beneficios de la diversificación?
Aunque las correlaciones han aumentado, hay que considerar otras cosas, ya que la dispersión de los retornos de las acciones estadounidenses y de fuera de ese país se ha mantenido amplia.
En otras palabras, incluso aunque los mercados tiendan a moverse en mayor medida en la misma dirección de lo que solían hacerlo, la magnitud de esos movimientos ha seguido siendo muy distinta entre los diferentes países.
La diversificación global sigue permitiendo esperar una ventaja significativa.
Un artículo de AQR publicado en 2011 analizó 22 mercados desarrollados entre 1950 y 2008, examinando los efectos de la diversificación a corto y largo plazo.
Teniendo en cuenta la incertidumbre de los rendimientos de las acciones a corto plazo, los inversores deberían centrarse más en perseguir rentabilidades a largo plazo.
Los autores descubrieron que las caídas a corto plazo pueden estar motivadas por cambios en las preferencias de riesgo (o “pánicos”) de los inversores. Por su parte, los resultados a largo plazo están motivados por los rendimientos económicos de los países.
La conclusión del artículo es la siguiente:
“La diversificación protege a los inversores contra los efectos adversos de mantener posiciones concentradas en países con malos rendimientos en el largo plazo.
Por lo tanto, no hay que subestimar las ventajas de esta protección”.
Como sugiere el artículo de AQR, siempre debemos tener presente que el mundo puede cambiar (a veces de forma dramática).
En estos momentos, el mercado de valores estadounidense supone más o menos el 55% de la capitalización global. Sin embargo, esto no siempre ha sido así.
En 1989, Japón suponía el 45% de la capitalización bursátil mundial, mientras que Estados Unidos sólo suponía el 29%.
Hoy, Japón supone sólo el 8% de la capitalización mundial.
De hecho, entre enero de 1989 y junio de 2019, las acciones japonesas han logrado una rentabilidad anual media del 0,61%.
Si quieres invertir en SP500, debes tener en cuenta una idea clave: apostar a un único país (sin importar lo dominante que parezca en un momento dado) aumenta la probabilidad de tener un mal resultado en caso de que tu apuesta concentrada se eche a perder.
Valoraciones al alza y aspiraciones elevadas
Ningún debate sobre invertir en SP500 y acciones estadounidenses está completo sin mencionar las valoraciones.
Está bien documentado que la valoración actual es el mejor indicador (pese a ser imperfecto) de los retornos futuros: cuando los precios son elevados, los retornos futuros tienden a ser más bajos.
A 30 de junio de 2019, el SP500 tenía una relación precio-beneficio (P/E) de 20,5. Por contra, en la misma fecha, las acciones internacionales de países desarrollados tenían un P/E de 14,7.
No digo que debas apostar en contra de las acciones estadounidenses intentando adivinar el momento exacto en el que (si lo hace) su relación P/E pueda caer.
Todos sabemos que las valoraciones pueden seguir creciendo durante mucho tiempo. Pero invertir en SP500 exclusivamente, siendo el mercado más caro del mundo, no parece razonable.
Bueno, mejor, máximo
Hasta ahora he explicado lo siguiente:
- A pesar de su rendimiento pasado, es probable que invertir en SP500 no sea la mejor forma de capturar los retornos de las acciones estadounidenses.
- La cada vez mayor correlación del mercado global no debería disminuir los beneficios esperados de la diversificación global.
- El SP500 no ofrece exposición a los retornos de acciones globales, aunque sus componentes sí que tengan fuentes de ingresos globales.
- En estos momentos, las elevadas relaciones P/E de las acciones estadounidenses refuerzan el argumento a favor de la diversificación.
Dicho eso, si en estos momentos estás usando el SP500 como parte de tu asignación a acciones estadounidenses, no es el fin del mundo.
En comparación con un fondo de gestión activa o una estrategia de selección de acciones, invertir en SP500 permite lograr una diversificación muy buena casi sin coste gracias a la enorme escala de los ETFs que lo siguen.
Sin embargo, el SP500 no es el único índice que deberías tener en tu cartera, y probablemente no es el mejor índice para exponerte a las acciones estadounidenses.
Como es habitual, lo mejor que pueden hacer la mayoría de los inversores en este mundo tan incierto es apostar por los mercados en general.
Y la mejor forma de lograr esto es mediante inversiones a largo plazo con una cartera diversificada, global y de bajo coste compuesta por fondos indexados que repliquen mercados bursátiles.
¿Quién es el Capitalista Ninja?
En internet soy Pau Ninja y esta es mi cara capitalista. Uso armas como el ahorro para combatir la deuda. En la senda de la libertad financiera, mi armadura contra la inflación es la inversión. - Llevo una comunidad de inversores y multipotenciales de +800 miembros donde nos formamos conjuntamente sobre dinero, inversión y mejora personal.
- Tengo un podcast de desarrollo personal en el que hablo de todo: dinero, estilo de vida, negocios online, enigmas de la historia y mucho más.
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